В курсе рубля, как в капле нефти, отражаются все проблемы российской экономики
Российские фондовый и валютный рынки начали 2016 год с обвала. Курс доллара в ходе торгов на Московской бирже утром 11 января превысил 76 рублей, евро доходил почти до 84 рублей. На фоне продолжающегося падения мировых цен на нефть и все больших опасений относительно состояния экономики Китая аналитики прогнозируют дальнейшее ослабление рубля как минимум в первый половине года.
Китайская биржевая грамота
Торги на Московской бирже утром, 11 января, открылись падением российской валюты. В ходе торгов курс доллара достигал отметки 76,49 рубля, евро – 83,97 рубля. Официальный курс доллара на 12 января вырос на 3,0208 рубля, составив 75,9507 рубля (абсолютный рекорд с момента деноминации рубля в 1998 году), курс евро – на 3,1695 рубля, до 82,809 рубля.
Российский фондовый рынок открыл год в «красной зоне». Индекс ММВБ в ходе утренних торгов опустился ниже отметки 1 700 пунктов — до 1 695,06 пункта. Индекс РТС в моменте пробивал вниз отметку 700 пунктов, достигнув минимума 52 недель. Лидерами падения стали ценные бумаги компаний «Яндекс», «Норильский никель», «Интер РАО», «Магнит», «Роснефть».
Падение курса российской валюты в первую полноценную торговую сессию года было ожидаемым, учитывая, что накануне нефть обновила свой 12-летний минимум, отмечает аналитик Нордеа Банка Дмитрий Савченко.
Стоимость нефти марки Brent 4 января на максимуме была на 7% выше, чем в момент закрытия торгов 30 декабря 2015 года. Однако затем последовал откат. В Китае было зафиксировано рекордное падение индекса Shanghai Composite. Торги на Шанхайской бирже из-за резкого снижения индекса останавливались дважды: после падения Shanghai Composite на 5% последовала автоматическая приостановка торгов. Далее индекс рухнул еще на 6,9%, и уже регуляторы были вынуждены остановить торги. На Шэньчжэньской фондовой бирже также наблюдался обвал: индекс Shenzhen Composite снизился на 8,2%.
Китай стал основным источником беспокойств на глобальных рынках, отмечается в обзоре Investment Research Sberbank CIB. С начала года основной китайский фондовый индекс снизился почти на 15%, а 11 января потерял 5%. Одновременно с этим китайские власти ослабили контроль над юанем, который приблизился к отметке 6,60 за доллар.
«Китай – важнейший игрок на сырьевых рынках, от которого во многом зависит динамика спроса и цен на сырье. В такой ситуации цены на нефть некоторое время могут задержаться на низких уровнях», — считает ведущий аналитик Локо-Банка Виталий Лакеев.
Вслед за обвалом китайского фондового рынка произошло падение европейских индексов. Торги на основных европейских фондовых площадках завершились 4 января в «красной зоне»: британский FTSE 100 упал на 2,39% к уровню предыдущего закрытия до 6 093,43 пункта, немецкий DAX — на 4,28% до 10 283,44 пункта. Французский САС 40 ушел в минус на 2,47%, снизившись до отметки 4 522,45.
«Нефть Brent спикировала до 33 долларов за баррель и ниже после того, как стало известно о том, что Саудовская Аравия объявила о скидках на февральские поставки нефти в Европу. Очевидно, Саудовская Аравия продолжает игру на понижение нефтяных цен», – указывает аналитик АКБ «Российский Капитал» Анастасия Соснова. Она напоминает, что в бюджет Саудовской Аравии на 2016 год была заложена среднегодовая цена нефти около 30 долларов за баррель и в ближайшей перспективе факторов подъема нефтяных котировок не наблюдается. Напротив, ожидания выхода Ирана на рынок «черного золота» после снятия санкций лишь усугубляет ситуацию. Впрочем, по мнению Сосновой, дальнейшее падение нефти под вопросом, поскольку многие нефтедобытчики уже находятся на грани безубыточности.
Хаос на рынок нефти вносят действия ОПЕК. Последнее заседание которой показало, что картель не желает принимать решения по стабилизации ситуации на рынке, а, наоборот, действует деструктивно, полагает доцент кафедры банковского дела РЭУ им. Г. В. Плеханова Лазарь Бадалов: «Цель Саудовской Аравии во что бы то ни стало выдавить с рынка нефти своих конкурентов привела к переизбытку предложения над спросом, которое будет сохраняться на протяжении всего 2016 года». Он добавляет, что в этой истории большую роль играют политическая составляющая и религиозная борьба, поскольку саудиты готовы бороться с шиитами Ирана и Ирака всеми имеющимися у них инструментами. И в первую очередь демпингом цен на нефть.
Еще один фактор, влияющий на стоимость «черного золота», – ситуация с добычей нефти в США, которая, как следует из данных Управления энергетической информации США (EIA), показывает признаки роста. Это может быть связано с тем, что обе палаты конгресса США одобрили законопроект об отмене эмбарго на экспорт нефти (действовал с энергетического кризиса 1973 года. – Прим. ред.). США уже начали экспорт нефти на мировой рынок.
Нефть падает? Здоровее будем
Опрошенные Банки.ру аналитики считают, что вероятность дальнейшего снижения цен на нефть в краткосрочной перспективе сохранится. Впрочем, по словам заместителя директора аналитического департамента компании «Альпари» Дарьи Желанновой, снижение добычи в США уменьшит избыток на мировом рынке, что будет толкать нефтяные котировки к росту. Обострение ситуации на Ближнем Востоке также будет способствовать росту цен на «черное золото», особенно если эскалация конфликта между Ираном и Саудовской Аравией будет существенной.
«Мы не прогнозируем существенных изменений в лучшую сторону на рынке нефтяных цен в 2016 году. Слишком много факторов оказывают сдерживающее влияние на баланс спроса и предложения: увеличение мировых объемов добычи, нежелание ОПЕК сокращать квоты, обещание Ирана нарастить объемы экспорта после окончательного снятия санкций, перспектива отмены многолетнего эмбарго на экспорт американской нефти. К этому стоит добавить геополитические риски на Ближнем Востоке. Нефть со всех ракурсов остается в минусе, и нет явных предпосылок для ее роста», — комментирует руководитель дирекции финансовых институтов и инвестиционных услуг УБРиР Владимир Зотов. Он полагает, что сохраняющаяся тенденция низких цен будет продолжительной: «Это новая реальность, и на ближайший год предпосылки для роста вряд ли появятся». Зотов прогнозирует стоимость контрактов Brent в пределах 30–45 долларов за баррель.
«Цены на нефть будут оставаться низкими на протяжении более длительного времени. Возобновившееся падение цен на нефть Brent, сейчас опустившихся существенно ниже минимума 2008 года, оказывает сильное давление на рубль: курс USD/RUB превысил 75. Неблагоприятные макроэкономические новости из Китая и ожидаемое возобновление поставок из Ирана, которые, как ожидается, усугубят переизбыток предложения, способствуют сохранению напряжения на рынке нефти», — отмечается в обзоре Sberbank CIB.
По мнению Лазаря Бадалова из РЭУ им. Г. В. Плеханова, нефть в ближайшей перспективе может обновить многолетние ценовые минимумы, но надолго закрепиться в этой области ценам, возможно, не удастся. Все дело в том, что марки нефти Brent и WTI являются топовыми и самыми дорогими на рынке, остальные сорта нефти уже сейчас стоят дешевле 30 долларов за баррель и находятся на уровне ниже себестоимости. Цены на нефть в первом полугодии будут в диапазоне 25–45 долларов за баррель, а во втором полугодии 35–50 долларов за баррель, считает Бадалов. Он соглашается, что проблемой для рынка нефти могут стать трудности в китайской экономике. Однако период рецессии в Китае связан с переходом страны на новую модель развития, а не с ошибками в работе экономического механизма. Китайская экономика перестраивается от экспортной модели на модель, ориентированную на рост внутреннего потребления.
Аналитик ИХ «Финам» Богдан Зварич считает, что в начале года нефть марки Brent может уйти ниже 30 долларов. Этому будет способствовать сохраняющийся «навес» предложения над потреблением, в данный момент превышающий 1,5 млн баррелей в сутки, рост добычи в некоторых странах и возвращение на рынок Ирана, который обещает наращивать добычу ускоренными темпами. Во второй половине года «Финам» ожидает волну восстановления цен на нефть – к концу года цены могут подняться к отметке 55–60 долларов за баррель.
«Из-за высокой неопределенности ситуации на мировом рынке достоверное прогнозирование сильно затруднено, но можно сказать, что при среднегодовой цене барреля Urals в районе 50 долларов США нас, вероятнее всего, ждет курс доллара в районе 65 рублей», — говорит аналитик Хоум Кредит Банка Станислав Дужинский, напоминая, что Банк России ожидает при такой среднегодовой цене на нефть темп роста ВВП от минус 1% до 0%. Инфляция по итогам 2016 года снизится до 5,5–6,5%.
В конце декабря 2015 года министр финансов Антон Силуанов в интервью телеканалу «Россия-24» заявил, что Минфин прогнозирует среднюю цену на нефть в 2016 году на уровне 40 долларов за баррель. Но в таком случае России практически неизбежно придется корректировать бюджет-2016.
Президент РФ Владимир Путин в интервью германскому изданию Bild высказал мнение, что низкие цены на нефть способствуют оздоровлению российской экономики. «Когда цены на нефть высокие, нам очень трудно удержаться от использования нефтяных доходов на текущие расходы. И у нас ненефтегазовый дефицит вырос, на мой взгляд, до очень опасной черты. Теперь мы вынуждены его понижать. И это оздоровляет…» – заявил президент.
Доллар между 60 и 113
На падение нефтяных цен чувствительнее всех других индикаторов российской экономики продолжает реагировать рубль. «Рубль уже больше года выполняет функцию амортизатора всех проблем, имеющихся в российской экономике. За этот период времени он сумел адаптироваться к низким ценам на нефть и учитывать не только котировки нефти, но и состояние торгового баланса страны и размера внешнего долга. Тем не менее в 2016 году сохранится высокая волатильность курса российского рубля. Поэтому диапазон курса составит от 60 до 80 рублей за доллар», — полагает Лазарь Бадалов. Аналитик инвестиционного департамента ВТБ 24 Алексей Михеев довольно оптимистично предполагает, что среднегодовой курс доллара составит около 63 рублей, евро – на уровне 79.
Ранее агентство Bloomberg опубликовало прогноз аналитика Дмитрия Петрова из Nomura International Plc, которого назвало лучшим прогнозистом по итогам последних четырех кварталов. Петров прогнозирует укрепление рубля в наступившем году на фоне замедления спада нефтяных цен и снижения объемов закупок долларов банками. По его оценке, в течение трех месяцев доллар подешевеет с 74 до 67 рублей при ценах на нефть в 35–40 долларов за баррель, а к концу года американская валюта будет стоить 65 рублей. Средний курс доллара в 2016 году составит 69 рублей, прогнозирует эксперт.
По мнению ведущего аналитика MFX Capital Антона Краско, рубль на сегодняшний день является очень недооцененной валютой по многим параметрам, а его текущее ослабление в основном связано с разовыми внешними факторами. «Как только цены на нефть стабилизируются хотя бы у достигнутых минимумов, российская валюта действительно может укрепиться в коридоре 65–70 в паре с американским долларом».
Аналитик «Финама» Богдан Зварич прогнозирует в первый половине года ослабление рубля по отношению к основным мировым валютам. По его ощущениям, доллар имеет все шансы подняться в район 83–85 рублей. Однако в дальнейшем эксперт ожидает коррекцию и консолидацию в районе 70–75 рублей за единицу американской валюты. Во второй половине года на фоне роста цен на нефть доллар, по прогнозам «Финама», может опуститься к уровню 60 рублей. «В результате средний курс доллара за год мы ожидаем на уровне 72 рублей, среднегодовой курс евро – на уровне 78 рублей», — добавляет Зварич. С учетом того, что цены на нефть в 2016 году с высокой вероятностью будут расти, будет укрепляться и российский рубль. Как только нефтяные котировки начнут расти и преодолеют отметку в 40 долларов за баррель Brent, рубль будет укрепляться – до 67 рублей, евро – до 73 рублей. Если же цены на нефть останутся на текущих отметках или продолжат падать, то и у рубля не будет шансов отыграть потери, полагает Зварич.
Станислав Дужинский из Хоум Кредит Банка называет следующие сценарии развития. Если цена на нефть составит 30–40 долларов за баррель, падение ВВП составит около 2%, а инфляция вряд ли сократится до однозначных значений. Курс доллара в этом случае может достигнуть 78,5 рубля. При негативном сценарии развития в 2016 году продолжится падение реальных зарплат населения еще на 5%, при оптимистичном сценарии этот показатель будет близким к нулевому, предполагает аналитик.
Впрочем, как считает Владимир Зотов из УБРиР, с IV квартала 2015 года рубль уже не демонстрирует жесткой привязки к ценам на нефть. «Если бы рублевая стоимость коррелировала с ценами на «черное золото» напрямую, как раньше, доллар стоил бы сейчас уже 100 рублей. А это, в свою очередь, может вызвать уже другие проблемы в экономике, нежели просто наполнение бюджета доходами от экспорта нефти. Конечно, если предположить вероятность повышения цен на нефть, мы увидим обратный процесс – рубль будет укрепляться по отношению к доллару и евро», — поясняет Зотов. По его оценке, прогнозы на 2016 год пессимистичны: скорее всего, нефть расти не будет, поэтому ожидается дальнейшее снижение курса рубля к доллару, на конец года ориентировочно до 80–85 рублей за доллар.
Пессимистичен в прогнозах и директор аналитического департамента ИК «Golden Hills – КапиталЪ АМ» Михаил Крылов, который называет вероятным средний курс доллара в 2016 году в районе 86 рублей, в отдельные моменты – 113 рублей.
Динамика доходов населения в наибольшей степени будет влиять на рынок банковской розницы. Станислав Дужинский при оптимистичном сценарии прогнозирует, что выдачи новых кредитов будут постепенно расти, а доля просроченной задолженности в портфелях начнет системное снижение с середины года. Негативный сценарий предполагает, что продолжающееся сжатие потребительского спроса будет продолжать лимитировать объемы новых выдач. Кроме того, значительное падение доходов может негативно сказаться на качестве банковских активов.
«Банковский сектор вряд ли покажет высокие финансовые результаты в этом году из-за замедления экономики, однако критической ситуация не выглядит», – резюмирует Дарья Желаннова из «Альпари».
Анна БРЫТКОВА,
