И, возможно, сделают это еще раз
Парадоксальное поведение рубля, отмеченное в нашем предыдущем валютном обзоре, по-прежнему царит на валютных торгах. Более того, оно привело к обновлению минимумов 2016 года по паре доллар-рубль: в четверг котировки пробили уровень 63,50, от которого за последний месяц отскакивали уже четырежды, и упали до 62,76. Евро впервые с декабря 2015 года ушел ниже 70 рублей, его новый минимум составил 69,70. Сегодня на рынке наблюдается небольшая коррекция (в пределах 1%). К 15 часам мск за доллар дают 63,17, за евро - 70,25.
За неделю аналитики немного разобрались с ситуацией и выдвинули несколько версий, объясняющих, почему рубль так крепок, что не реагирует ни на удешевление нефти, ни на окрепший к основным валютам доллар. Основная и самая реалистичная - выплата дивидендов экспортерами. Действительно, именно в середине июля происходит массовая выплата дивидендов, платят их, естественно, в рублях, на которые компании и меняют вырученную валюту. Версии, «обвиняющие» Центробанк выглядят менее убедительно. Одна из них указывает, что регулятор снизил активность пополнения золотовалютных резервов, что привело к снижению предложения рубля на рынке. Однако ранее подобного эффекта (во всяком случае с подобными последствиями) не наблюдалось. Другая версия напоминает, что с 1 августа банкам придется отчислять повышенный размер обязательных резервов по вкладам и прочим обязательствам. Резервы формируются в рублях, независимо от валюты обязательств, и это действительно должно стимулировать внутренний спрос на российскую валюту. Но во-первых, это никак не объясняет резкого изменения динамики (о повышении резервов известно с конца июня), во-вторых, это не первое повышение за последние полгода, и прежде, в апреле и июне валютный рынок не ощутил моментального влияния этой меры, эффект был растянут и, следовательно, минимизирован.
В итоге лучшее из имеющихся объяснений (хотя также не вполне удовлетворительное) - дивидендные выплаты. Они заканчиваются 20 июля, и часть полученных средств держатели акций, конечно, переведут обратно в валюту. Означает ли это, что на следующей неделе мы увидим разворот рубля вниз? Вполне возможно. «Привяжется» ли он снова к нефти? На этот вопрос ответить сложнее. В начале недели я. учитывая аналогии, указывал, что рубль может вернуться к корреляции с нефтяными ценами при их повороте к росту. Однако умеренное удорожание барреля (на 3%) не дало такого эффекта. Полагаю, если бы котировки вернулись к 49 долларам за «бочку», рубль бы на это отреагировал, но пока они не могут определиться, расти им или падать, и показывают быстрые колебания в довольно нешироком диапазоне 46,7-47,3 доллара. И совсем не факт, что пойдут в рост. Например, очередное увеличение количества буровых в США (цифры выйдут сегодня вечером) может стать поводом для падения барреля ниже отметки 46.
Так чего же ждать от курса рубля? Если нефтяные котировки не покажут резких движений, он пока останется в районе 63 рублей по доллару и 70 по евро, а к концу следующей недели, вероятно, попробует немного упасть. Но резкое движение на нефтяном рынке (особенно движение вверх), скорее всего, заставит рубль вернуться к традиционной корреляции. И тогда (если нефть пойдет вверх) мы вполне можем увидеть новые минимумы года по доллару и евро.