Ключевые моменты из доклада о денежно-кредитной политике
Сегодня председатель Банка России Эльвира Набиуллина представила на пленарном заседании Госдумы основные направления денежно-кредитной политики на 2016 год и на период 2017 и 2018 годов. Мы выбрали самые интересные моменты из выступления главы ЦБ.
О ситуации в банковском секторе
Начну с ситуации на рынке депозитов. В этом году нам удалось переломить ситуацию прошлого года, когда на протяжении года происходило снижение объема рублевых депозитов. За 10 месяцев этого года вклады выросли на 14,2% (без учета валютной переоценки на 10,2%).
Теперь что касается кредитования. В начале года действительно кредитование затормозилось, а по отдельным направлениям, к примеру, по малому бизнесу, продолжило снижаться. Однако в последние месяцы рост кредитования возобновился. За 10 месяцев банки увеличили кредитование предприятий на 7,1% (без учета валютной переоценки 2,2%).
Отмечу, что рост кредитования происходит, несмотря на то, что качество кредитного портфеля банков ухудшилось. Правда, и в этой сфере мы видим некоторые положительные сдвиги. Просроченная задолженность растет, но тенденция эта «затухает». Так, за октябрь текущего года удельный вес просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям вырос на 0,1% до 5,9%, по розничным кредитам - с 8,0 до 8,1%.
Тем не менее, темп роста кредитования может быть ограничен не только высокими процентными ставками, но и накопленной достаточно высокой долговой нагрузкой нефинансового сектора в целом. Суммарный уровень долговой нагрузки предприятий, который включает и внешние кредиты, и облигационные займы, сейчас составляет около 80% ВВП. Это ниже, чем в развитых странах, но выше, чем во многих странах с развивающимися рынками. Есть сектора и компании с потенциалом наращивания кредитования, а есть те, которым противопоказан дальнейший рост долгов, там уже долговая нагрузка такова, что может создать угрозу для развития. Большие риски есть в строительстве, у части компаний в обрабатывающих секторах, среди сырьевых компаний риски сохраняются в угольной отрасли. И вопрос финансирования роста в реальном секторе - это куда в большей степени вопрос восстановления платежеспособности компаний и привлечения капитала, чем вопрос наращивания кредитов. Мы по опыту других стран видим, что чрезмерное расширение кредитования может создавать большие риски для развития в будущем.
О трех сценариях развития
Мы выделяем три прогнозных сценария в зависимости от цен на нефть. В базовом сценарии - среднегодовая цена составит 50 долл. за баррель, оптимистичный сценарий - это рост нефтяных котировок до 70-80 долл. за баррель, рисковый сценарий - среднегодовая цена на нефть ниже 40 долл. за баррель. Во всех сценариях мы предполагаем, что режим финансовых санкций и торговых ограничений в ближайшие три года сохранится.
В базовом сценарии мы ожидаем, что годовые темпы прироста российской экономики перейдут в положительную область в 2017 году, а в 2018 году ожидается рост около 2,0-3,0%. В этом сценарии по мере снижения инфляции и стабилизации инфляционных ожиданий мы видим возможность продолжить снижать ключевую ставку.
В оптимистичном сценарии восстановление экономического роста (в годовом выражении) произойдет уже в 2016 году. Инфляция будет постепенно снижаться, как и в базовом сценарии. Потенциал снижения ключевой ставки будет несколько больше, как и потенциал по пополнению золото-валютных резервов.
Рисковый сценарий. В случае нарастания рисков мы будем готовы задействовать весь арсенал имеющихся у нас инструментов и мер, включая наращивание объемов валютного рефинансирования и осуществление продаж иностранной валюты для поддержания финансовой стабильности. Такой инструментарий у нас есть и готов к применению в случае необходимости.
О главной задаче ЦБ
Мы стремимся очень оперативно реагировать на любые изменения внешних условий. Как показали итоги девяти месяцев этого года, принимаемые меры срабатывают. Но при этом мы также не допускаем искажения механизмов денежно-кредитной политики, излишних послаблений для банковского сектора, которые позволяли бы вместо того, чтобы решать проблемы, их маскировать. Наша задача - не замаскировать проблемы в экономике, но дать банкам и реальному сектору время, чтобы научиться вести бизнес в новых условиях.
В эпоху высокой глобальной волатильности (она, видимо, будет немалое время) главная задача центрального банка - обеспечение ценовой стабильности, финансовой стабильности и в целом экономической стабильности. В случае сильных шоков не все эти цели легко обеспечить одновременно. В прошлом году, когда в сложных условиях мы приняли решение о переходе к плавающему курсу, мы вынуждены были допустить скачок инфляции, чтобы снизить риски для экономики. Но нам удалось достаточно быстро взять эту инфляцию под контроль, и мы сейчас продолжаем политику, которая будет приводить к снижению инфляции.
Параллельно мы предпринимали меры по поддержанию в целом финансовой стабильности. Задача на следующий период - не допустить, чтобы усилившаяся в начале этого года инфляция стала угрозой для экономического роста в будущем. При этом особую важность имеют долгосрочные рыночные процентные ставки для субъектов экономики. Они снизятся только в том случае, если снизятся инфляция и инфляционные ожидания. Нам важно закрепить эту тенденцию, именно тенденцию к снижению долгосрочных процентных ставок. Принимая сейчас решение о процентных ставках, мы должны учитывать и текущие, и будущие риски для экономического роста и для инфляции. Слишком быстро снижая ставку сейчас, мы можем создать риски того, что ставки начнут расти в будущем. Мы не должны этого допускать.
При этом, принимая решения в сфере денежно-кредитной политики, мы исходили и будем исходить из того, что финансирование зависит от доверия участников рынка друг к другу, от их веры в способность в том числе Центрального банка обеспечивать ценовую и финансовую стабильность, их уверенности в будущем куда больше, чем от стоимости краткосрочного фондирования от ЦБ.
Фото: РИА «Новости»
Ключевые моменты из доклада о денежно-кредитной политике Сегодня председатель Банка России Эльвира Набиуллина представила на пленарном заседании Госдумы основные направления денежно-кредитной политики на 2016 год и на период 2017 и 2018 годов. Мы выбрали самые интересные моменты из выступления главы ЦБ. О ситуации в банковском сектореНачну с ситуации на рынке депозитов. В этом году нам удалось переломить ситуацию прошлого года, когда на протяжении года происходило снижение объема рублевых депозитов. За 10 месяцев этого года вклады выросли на 14,2% (без учета валютной переоценки на 10,2%). Теперь что касается кредитования. В начале года действительно кредитование затормозилось, а по отдельным направлениям, к примеру, по малому бизнесу, продолжило снижаться. Однако в последние месяцы рост кредитования возобновился. За 10 месяцев банки увеличили кредитование предприятий на 7,1% (без учета валютной переоценки 2,2%). Отмечу, что рост кредитования происходит, несмотря на то, что качество кредитного портфеля банков ухудшилось. Правда, и в этой сфере мы видим некоторые положительные сдвиги. Просроченная задолженность растет, но тенденция эта «затухает». Так, за октябрь текущего года удельный вес просроченной задолженности по кредитам нефинансовым организациям вырос на 0,1% до 5,9%, по розничным кредитам - с 8,0 до 8,1%. Тем не менее, темп роста кредитования может быть ограничен не только высокими процентными ставками, но и накопленной достаточно высокой долговой нагрузкой нефинансового сектора в целом. Суммарный уровень долговой нагрузки предприятий, который включает и внешние кредиты, и облигационные займы, сейчас составляет около 80% ВВП. Это ниже, чем в развитых странах, но выше, чем во многих странах с развивающимися рынками. Есть сектора и компании с потенциалом наращивания кредитования, а есть те, которым противопоказан дальнейший рост долгов, там уже долговая нагрузка такова, что может создать угрозу для развития. Большие риски есть в строительстве, у части компаний в обрабатывающих секторах, среди сырьевых компаний риски сохраняются в угольной отрасли. И вопрос финансирования роста в реальном секторе - это куда в большей степени вопрос восстановления платежеспособности компаний и привлечения капитала, чем вопрос наращивания кредитов. Мы по опыту других стран видим, что чрезмерное расширение кредитования может создавать большие риски для развития в будущем. О трех сценариях развитияМы выделяем три прогнозных сценария в зависимости от цен на нефть. В базовом сценарии - среднегодовая цена составит 50 долл. за баррель, оптимистичный сценарий - это рост нефтяных котировок до 70-80 долл. за баррель, рисковый сценарий - среднегодовая цена на нефть ниже 40 долл. за баррель. Во всех сценариях мы предполагаем, что режим финансовых санкций и торговых ограничений в ближайшие три года сохранится. В базовом сценарии мы ожидаем, что годовые темпы прироста российской экономики перейдут в положительную область в 2017 году, а в 2018 году ожидается рост около 2,0-3,0%. В этом сценарии по мере снижения инфляции и стабилизации инфляционных ожиданий мы видим возможность продолжить снижать ключевую ставку. В оптимистичном сценарии восстановление экономического роста (в годовом выражении) произойдет уже в 2016 году. Инфляция будет постепенно снижаться, как и в базовом сценарии. Потенциал снижения ключевой ставки будет несколько больше, как и потенциал по пополнению золото-валютных резервов. Рисковый сценарий. В случае нарастания рисков мы будем готовы задействовать весь арсенал имеющихся у нас инструментов и мер, включая наращивание объемов валютного рефинансирования и осуществление продаж иностранной валюты для поддержания финансовой стабильности. Такой инструментарий у нас есть и готов к применению в случае необходимости. О главной задаче ЦБМы стремимся очень оперативно реагировать на любые изменения внешних условий. Как показали итоги девяти месяцев этого года, принимаемые меры срабатывают. Но при этом мы также не допускаем искажения механизмов денежно-кредитной политики, излишних послаблений для банковского сектора, которые позволяли бы вместо того, чтобы решать проблемы, их маскировать. Наша задача - не замаскировать проблемы в экономике, но дать банкам и реальному сектору время, чтобы научиться вести бизнес в новых условиях. В эпоху высокой глобальной волатильности (она, видимо, будет немалое время) главная задача центрального банка - обеспечение ценовой стабильности, финансовой стабильности и в целом экономической стабильности. В случае сильных шоков не все эти цели легко обеспечить одновременно. В прошлом году, когда в сложных условиях мы приняли решение о переходе к плавающему курсу, мы вынуждены были допустить скачок инфляции, чтобы снизить риски для экономики. Но нам удалось достаточно быстро взять эту инфляцию под контроль, и мы сейчас продолжаем политику, которая будет приводить к снижению инфляции. Параллельно мы предпринимали меры по поддержанию в целом финансовой стабильности. Задача на следующий период - не допустить, чтобы усилившаяся в начале этого года инфляция стала угрозой для экономического роста в будущем. При этом особую важность имеют долгосрочные рыночные процентные ставки для субъектов экономики. Они снизятся только в том случае, если снизятся инфляция и инфляционные ожидания. Нам важно закрепить эту тенденцию, именно тенденцию к снижению долгосрочных процентных ставок. Принимая сейчас решение о процентных ставках, мы должны учитывать и текущие, и будущие риски для экономического роста и для инфляции. Слишком быстро снижая ставку сейчас, мы можем создать риски того, что ставки начнут расти в будущем. Мы не должны этого допускать. При этом, принимая решения в сфере денежно-кредитной политики, мы исходили и будем исходить из того, что финансирование зависит от доверия участников рынка друг к другу, от их веры в способность в том числе Центрального банка обеспечивать ценовую и финансовую стабильность, их уверенности в будущем куда больше, чем от стоимости краткосрочного фондирования от ЦБ. Фото: РИА «Новости»
