Падение доверия к национальной валюте активизировало долларизацию российской экономики. Население и корпорации конвертируют сбережения в валюту, внося вклад в дальнейшее ослабление рубля, а бизнес возвращается к у.е. в договорах.
Отток капитала из России в прошлом году превысил все прогнозы и составил рекордные $150 млрд против $61 млрд в 2013 году. ЦБ объясняет происходящее необходимостью гасить внешние долги при закрытом доступе к зарубежным рынкам, а также ростом долларовых депозитов и покупкой населением наличной валюты.
Перевод сбережений в валюту – один из признаков начавшейся долларизации экономики, широкого использования валюты во внутреннем денежном обращении, объясняет главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров. Второй признак – переход на расчеты в долларах или установление цен в условных единицах. Этот процесс начался в конце прошлого года – выставлять цены в у.е. или фиксировать курс в договорах начали торговцы и строители.
РБК посчитал, за счет чего увеличилась долларизация российской экономики в 2014 году и как далеко зашел этот процесс.
Депозитная долларизация
По данным ЦБ, за десять месяцев 2014 года объем средств на валютных вкладах населения в рублевом эквиваленте (ЦБ дает именно такую статистику) увеличился на 40%, с 8,8 трлн до 12,4 трлн руб. Доля валютных депозитов в общем объеме вкладов при этом выросла на 6,5 п.п., до 31,5%. Это самый высокий уровень с кризиса 2008–2009 годов. В последние несколько лет доля валютных депозитов держалась на уровне 20%.
Впрочем, статистика ЦБ не очищена от эффекта девальвации рубля, так как Банк России пересчитывает валютные сбережения в рубли по курсу на начало каждого месяца. Если курс валюты растет, автоматически растет и объем средств на валютных вкладах в рублевом выражении, говорит главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитала» Олег Кузьмин.
Чтобы оценить реальный рост валютных депозитов, необходимо исключить из расчетов обесценение российской валюты. Для этого мы проделали обратную операцию – перевели данные ЦБ по валютным депозитам населения и компаний из рублей в доллары (методику расчета см. на графике). Вышло, что эти депозиты в долларовом выражении за десять месяцев прошлого года выросли на 9,6%, до $175,2 млрд.
При этом наибольший вклад в этот рост внесли предприятия и организации. Их валютные сбережения выросли в долларовом выражении на 19,9%, до $83,9 млрд. Население же, судя по всему, предпочитало не переводить депозиты в банках из рублей в доллары. Объем валютных вкладов физлиц в долларовом выражении остался на уровне 2013 года, увеличившись всего на 1,6%, до $91,3 млрд. А реальная их доля в общем объеме вкладов выросла с 17,4 до 17,8%.
Это подтверждается опросом ВЦИОМ, по которому доллары, евро и другие валюты сберегают 7% населения, а в случае дальнейшего падения рубля 77% россиян не будут совершать никаких действий.
Наличная долларизация
Тем не менее директор Fitch Ratings по финансовым организациям Александр Данилов считает рост валютных депозитов в долларовом выражении довольно существенным. Кроме того, по его словам, долларизация сбережений проявилась прежде всего в покупке населением наличной валюты. В прошлом году граждане, по данным ЦБ, купили $33,8 млрд – эти деньги, судя по всему, до банков не дошли.
«В 2014 году люди в первую очередь покупали наличную валюту, а не конвертировали сбережения, об этом косвенно свидетельствует отсутствие роста объема рублевых сбережений: в 2013 году прирост средств на депозитах физлиц составил более 2 трлн руб., в 2014 году деньги так и не попали в банковскую систему», – говорит Данилов.
С ним согласен главный экономист АФК «Система» Евгений Надоршин: в конце 2014 года появились не только ожидания, что рубль будет слабеть, но и опасения краха банковской системы, как это было в 1998 году. Поэтому люди снимали деньги с депозитов, как рублевых, так и валютных, и держали их в банковских ячейках, объясняет он.
В 2015 году долларизация ускорится, уверены экономисты. «Долларизация экономики может достигнуть 50% в среднесрочной перспективе, если цены на нефть будут держаться на уровне $40 долл. за баррель или ниже», – считает Кузьмин. Под этой цифрой Кузьмин имеет в виду долю валютных депозитов в рублевом выражении в общем объеме вкладов, которая в ноябре прошлого года составляла 31,5%. Она будет расти как за счет дальнейшей девальвации рубля, так и за счет конвертации новых поступающих доходов в валюту из-за падения доверия к рублю, поясняет он.
Рост долларизации будет происходить, даже если ослабление рубля остановится, хотя стабильности национальной валюты сейчас не способствуют ни внешняя конъюнктура, ни политическая ситуация. «Рецессия, которая снизит размер ВВП, и достаточно жесткая денежно-кредитная политика ЦБ, которая ведет к сжатию рублевой ликвидности, увеличат долю сбережений в валюте, даже если не будет происходить дальнейшей конвертации сбережений в валюту», – отмечает Надоршин.
Торговая долларизация
Валюта все чаще будет использоваться для расчетов между контрагентами. Этот процесс уже начался. По словам Надоршина, доверие к рублю снизилось, и чтобы избежать потерь, бизнес использует более предсказуемую валюту и фиксирует в контрактах цены в условных единицах. Экономист приводит в пример сектор недвижимости.
О фиксации курса в контрактах РБК рассказывали строительные компании и девелоперы. Руководитель отдела маркетинга управляющей компании AB Development Ольга Выковская говорила, что цены на апартаменты в «Резиденции Монэ» привязаны к доллару по курсу Банка России. Именно поэтому ретейлеры завлекают покупателей прошлогодними курсами доллара. В конце 2014 года компания Capital Group зафиксировала курс на отметке 36 руб. за доллар, с начала 2015 года – 40 руб.
Вице-президент «Опоры России» Александр Жарков говорит, что из-за резких колебаний на валютном рынке цены в двухсторонних контрактах все чаще прописываются в у.е. «Например, крупные оптовики, у которых невысокая маржа, фиксируют курс в новых контрактах, кто-то собирается пересматривать уже существующие договоры», – рассказал он РБК. Жарков говорит, что ретейлеры рассматривают возможность выставлять цены в условных единицах при продаже бытовой техники, одежды и медицинского оборудования.
Переход на расчеты в долларах коснулся даже партнеров по Таможенному союзу. Под Новый год президент Белоруссии Александр Лукашенко потребовал перевести расчеты за поставляемую в Россию белорусскую продукцию в твердую валюту. В результате Белоруссия и Россия договорились о фиксации цен на импортируемое Россией продовольствие в долларах.
Тихомиров отмечает, что фиксация курсов в контрактах, также как и конвертация сбережений, зависит от ожиданий бизнеса. Чем выше девальвационные и инфляционные ожидания, тем чаще компании будут использовать в расчетах у.е., как это было в 1990-е. «Если ЦБ удастся справиться с инфляцией, а нефть не будет слабеть, масштабной долларизации в контрактах мы не увидим», – говорит он.
