Пока нерезиденты скупают российские гособлигации, наши состоятельные инвесторы вкладываются в бумаги американских и китайских компаний. Какую доходность это приносит? Почему богатые выбирают инвестиции в валюте? Опасаться ли ужесточения санкций, если вы размещаете деньги на западных фондовых рынках?
— Достаточно большой пласт частных инвесторов по прежнему оценивают свое благосостояние, свои доходы в эквиваленте доллара или евро. Как правило, в основном это состоятельные люди. Чем выше уровень капитала, который наши клиенты готовы вложить в рынок, тем выше их интерес к иностранным активам. Существенную долю своего портфеля они держат в валюте.
В России этот класс инвесторов пока немногочислен. По сравнению даже с соседними регионами. Например, в Казахстане уровень долларизации экономики существенно выше, более 60% базы депозитов там в долларах. Хотя тенге сейчас, как и рубль, выглядит достаточно сильным, а инвестиционный рейтинг страны выше российского на 1—2 ступени. В России сказывается как период низких ставок по валютным вкладам, так и политика ЦБ по дедолларизации экономики. Сейчас население комфортнее чувствует себя в рубле, тем более что инфляция замедляется. Мелкие и средние инвесторы сейчас в основном предпочитают рублевые инструменты, чаще это облигации.
— Почему крупные частные инвесторы предпочитают валюту? Это как-то связано с дефицитом ликвидных инструментов на российском рынке?
— Скорее, это связано с тем, что состоятельные инвесторы больше подвержены влиянию различных инвестиционных идей. Поэтому они зачастую готовы вкладывать в иностранные активы. Дело не в валюте, просто многие идут на западные рынки за более высокой доходностью, чем они могли бы получить на локальном рынке. Судя по нашим клиентам, они ориентируются на доходность выше той, которую можно получить, вкладывая в рублевые бонды. Инвесторы очень охотно покупают активы в любой валюте, если, например, по ним можно получить доходность выше 8% годовых. Сейчас люди верят, что на валютном рынке уже сложился определенный паритет. И какая валюта в какой момент окажется сильнее, никто не может прогнозировать.
— Что сейчас «модно»? В какие активы инвестируют ваши состоятельные клиенты?
— Как ни странно, но это не российские «голубые фишки». Это не то, что сейчас пользуется спросом. Инвесторам нужны интересные проекты. Год назад мы размещали на Санкт-Петербургской бирже одну горнорудную компанию одной из стран СНГ. Это была небольшая сделка, компания средней капитализации, им требовался капитал для расширения производства. Нам без труда удалось собрать инвесторов. Не уверен, что это было бы так же легко, если бы речь шла о размещении аналогичного объема бумаг Сбербанка. Инвесторы не видят причин, почему они должны покупать «Газпром». Есть уже какая-то определенная усталость от этих историй, тем более что акции наших крупных эмитентов не показывают какую-то сверхдоходность. За исключением Сбербанка, на котором практически и держится значительная часть спроса на российские акции.
— Тогда что остается? Другие развивающиеся рынки? Ведь, судя по европейским или американским индексам, сверхдоходность там тоже не получить.
— Это могут быть или высокодоходные евробонды, или даже локальные бумаги, также номинированные в валюте. Если инвесторы видят доходность выше 6% годовых, они готовы вложить в такие инструменты часть портфеля. Это могут быть сравнительно небольшие для них средства, но интерес к таким бондам есть. В противном случае состоятельным людям проще отнести деньги на депозит и получить там более привлекательную ставку.
— Мы говорим о российских евробондах или облигациях других стран?
— На развитых рынках доходность бондов примерно одинакова, поэтому интересны бумаги Emerging Markets. Но инвестору достаточно сложно бывает разобраться, что там происходит в Турции. В ситуации в России он понимает больше. Поэтому, да, это в основном российские евробонды.
Вот если речь идет об акциях, состоятельные инвесторы с большим удовольствием покупают американские высокотехнологичные компании. Особенно они любят, если компания выходит на IPO. За последние пять лет такие компании показывают в среднем прирост в 30—36% в течение первых трех месяцев после размещения. Средний рост индекса S
