Хотя в ближайшее время стоит ожидать коррекции и боковика
Фото:
hywards at FreeDigitalPhotos.net
За несколько дней российский рубль подешевел на 3% без явных видимых причин. В среду, 26 августа курс доллара вплотную подошёл к отметке 76, а евро вообще достиг уровней, на которых не бывал последние четыре с половиной года (хотя после этого курсы существенно скорректировались вниз). Парадоксально, но самое примечательное как раз в будничности этих событий: впервые столь высокие курсы валют достигнуты не в момент обвалов и потрясений, рубль слабеет постепенно, а на других рынках вообще ничего примечательного не происходит. В чём же дело, и продолжится ли такая динамика?
Многие аналитики связывают ослабление российской валюты с ожиданием новых санкций со стороны Запада, которые могут стать следствием поствыборных событий в Белоруссии или инцидента с Алексеем Навальным. Однако такая позиция выглядит неубедительно. Во-первых, шестилетняя практика санкций доказала, что и они сами, и их ожидание практически не сказывается на курсе рубля, санкции могут выступать удобным поводом для назревшего ослабления валюты, но не причиной (исключение составил апрель 2018-го, когда после «косметических» санкций неожиданно были введены куда более жёсткие). Во-вторых, никакой корреляции с белорусской историей курс не демонстрирует. Взять хотя бы свежее заявление Владимира Путина о готовности помочь Белоруссии в экстренной ситуации, на фоне которого рубль не слабеет, а растёт. Корреляцию с историей Навального разглядеть можно: новый этап падения рубля начался именно 20 августа, когда оппозиционер оказался в больнице. Однако если это не совпадение, то и никак не причина, дальнейшее ослабление нацвалюты было вопросом ближайшего времени, и новость могла выступить как повод.
В чём же тогда настоящая причина? Основным «виновником» происходящего представляется Центробанк, резко понизивший ключевую ставку и недвусмысленно заявивший, что в России началось время мягкой денежно-кредитной политики, читай - низких ставок. Иностранные инвесторы, для которых российские ценные бумаги на фоне сверхнизких ставок на Западе оставались довольно привлекательными, после упомянутых действий ЦБ РФ стали выходить из российских бумаг в иные активы. Индикатором этого процесса является доля нерезидентов в ОФЗ, которая после мартовского обвала стабилизировалась на уровне 31,6-31,8%, но с июня (когда ключевая ставка упала на целый процентный пункт) поступательно двинулась вниз, к 1 августа составив 29,8%. Скидывая российские бумаги, инвесторы продают и полученные за них рубли, что приводит к ослаблению продаваемой валюты. Поскольку процесс этот постепенный, курс рубля периодически получает сиюминутную поддержку от иных факторов и укрепляется либо переходит к боковому движению, но потом возобновляет падение. Потому мы имеем ряд резких движений (с 69 до 72 по доллару в начале июля, с 72 до 74 в конце июля, с 73 до 76 в конце августа), сменяемых коррекциями (когда валютные игроки фиксируют прибыль) и дальнейшими боковиками.
Уровень 76 по доллару видится максимумом нынешнего ослабления. Вероятно, теперь доллар опустится в диапазон 74,30-75 или даже ниже, к 73,70-74,30 и перейдёт к сравнительно малым колебаниям в пределах 50-70 копеек. Однако в течение осени мы увидим ещё как минимум одно-два подобных необвальных снижения курса. Поскольку в паре с евро доллар также имеет шансы подрасти, следующее снижение рубля, в отличие от предыдущих, будет более сильным относительно доллару, чем относительно евро.
Если говорить о цифрах, то в течение осени доллар может подняться до 79-80 рублей. А вот евро, хотя и способен преодолеть круглую отметку 90, выше 91-91,50 не уйдёт. В конце 2020-го или 2021 году тренд, скорее всего, сменится на рост рубля.
Ну а на ближайшую неделю прогноз составляет 74,30-75,50 по доллару и 88-89 по евро.
