Доход круглый год. Сериал Банки.ру, часть 1: собираем облигационный портфель «Пенсионный» - «Тема дня»

Если мы не можем дождаться пенсии от государства, пора формировать ее самим. Насколько реально воссоздать более-менее адекватный ежемесячный доход на фондовом рынке?

Задача

Адекватный ежемесячный доход — это сколько? В качестве первого параметра нашей задачи мы взяли сумму, которую Росстат обозначает как средний заработок по стране, — 50 тыс. рублей. Действуем в логике, что в преклонном возрасте желательно сохранить примерно такой же уровень денежных поступлений, какой был до выхода на заслуженный отдых.

Второй параметр — набор инструментов. Мы сделали выбор в пользу облигаций. Этот инструмент надежнее акций и доходнее вкладов, его легко можно обратить в деньги — то, что нужно человеку, лишенному возможности зарабатывать своим трудом.

Третье условие: портфель должен приносить доход ежемесячно, как настоящий пенсионный фонд.

Естественно, мы не претендуем на истину в последней инстанции. У каждого инвестора параметры портфеля «Пенсионный» могут и должны быть своими.

Вопросы, которые мы хотим прояснить:

1. Какой капитал нужно было бы собрать, если бы мы выходили на пенсию прямо завтра?
2. На какие риски придется пойти, чтобы собрать портфель с указанными параметрами?

Сборкой портфеля по нашей просьбе занялись специалисты компании «БКС Мир Инвестиций».

Решение

Согласно расчетам персонального брокера «БКС Мир Инвестиций» Алексея Логиненкова, с депозитов на фондовую биржу отправятся работать 7 млн 708 тыс. 663 рубля. Именно такая сумма потребуется для сборки облигационного портфеля с круглогодичным купонным доходом.

Источник: ИК «БКС Мир Инвестиций»

В наш пенсионный портфель попало 12 облигаций. Среди эмитентов есть как компании с госучастием, так и частные: СберБанк, «дочка» глобальной энергетической компании «Газпром Капитал», транспортировщик нефти и нефтепродуктов «Транснефть», национальный оператор почтовых отправлений «Почта России», представитель телекома — МТС, крупная лизинговая компания «РЕСО-Лизинг», представитель строительной индустрии ГК «ПИК», «дочка» — финансовый посредник международной металлургической и горнодобывающей компании «ЕвразХолдинг Финанс», крупный транспортный холдинг «Новотранс».

При этом каждый месяц мы получаем сумму, близкую к заявленным 50 тыс. рублей: при подборе портфеля учтено, что некоторые эмитенты платят по облигациям не два, а четыре раза в год. Подробнее о выплатах по бондам можно прочитать здесь.

Источник: ИК «БКС Мир Инвестиций»

Логиненков напоминает, что при составлении такого портфеля следует помнить еще о целом ряде параметров:

• доходность к погашению;
• кредитный рейтинг бумаг. Консерватору подойдут бонды с рейтингом «BBB», но для увеличения доходности допустимы в небольшом объеме и активы с оценкой «BB»;
• торговый оборот (если в открытой продаже мало бумаг нужного выпуска, покупка может растянуться во времени или придется покупать по невыгодной цене, что скажется на доходности портфеля);
• G-спред — разница между доходностью корпоративных и государственных облигаций (ОФЗ) на тот же горизонт инвестирования;
• дюрация. Эта метрика служит оценкой процентного риска в случае, если инвестор планирует продавать бумаги раньше срока погашения. Если бумаги покупаются исключительно для рентных платежей и удерживаются до погашения, то дюрация уже не так важна;
• диверсификация. «В предложенном портфеле 12 бумаг, и при этом доля одной бумаги не превышает 14%. Наличие разных эмитентов из разных отраслей экономики является некоторой страховкой от невыплаты по каким-то конкретным выпускам», — поясняет Логиненков.

Источник: ИК «БКС Мир Инвестиций»

Чем рискует облигационер

У облигационных портфелей есть два основных риска: кредитный и процентный.

• Кредитный риск связан с дефолтами в составе портфеля. Он может быть уменьшен с помощью диверсификации и подбора наиболее надежных эмитентов (с высоким кредитным рейтингом). Эффективнее будет диверсификация, в результате которой в портфеле окажутся бумаги от эмитентов — представителей разных секторов экономики.
• Процентный риск связан с изменением уровня ставок в стране. Здесь прямая зависимость от монетарной политики Банка России. Когда ключевая ставка растет, облигации с длинной дюрацией могут сильно падать в цене. Ведь этот показатель представляет собой сумму дисконтированных денежных потоков, и, значит, при повышении ставки дисконта больше всего обесценятся самые поздние по срокам платежи.

Это рыночный риск, и значителен он только для тех, кто планирует продавать свои бумаги до погашения, или тех, кому придется так поступить из-за непредвиденных жизненных обстоятельств.

Примечания составителя портфеля

Представленный облигационный портфель составлен по запросу предельно осторожного пенсионера. Главной целью было сохранить инвестиционный капитал и обеспечить стабильный ежемесячный доход.

«Портфель только из одних облигаций не является эффективным, это в свое время математически показал отец-основатель современной портфельной теории и лауреат Нобелевской премии Гарри Марковиц», — отмечает Алексей Логиненков.

Рационально было бы отвести хотя бы 10% портфеля акциям (к примеру, фонд, привязанный к биржевому индексу). Тактика позволила бы снизить рыночный риск портфеля за счет низкой корреляции этих двух классов активов.

«Пенсионеры» уже сегодня

Часто ли частные инвесторы собирают исключительно бондовый портфель?

Руководитель отдела продаж «Сбер Управление Активами» Андрей Макаров рассказывает, что запрос на получение промежуточного дохода — один из самых популярных у клиентов. Особенно высок интерес к нему в сегменте премиального обслуживания, где многие инвесторы перешли в статус рантье. Регулярные выплаты всегда привлекают инвесторов любых категорий.

По словам Макарова, облигационные портфели с выплатой купонов традиционно пользуются спросом в сегменте консервативных клиентов. Бондам они отводят более 60% всех своих активов.

По наблюдениям Владимира Цыбенко, руководителя отдела инвестиционного консультирования ГК «Финам», растет количество клиентов, которые приходят на фондовый рынок исключительно за альтернативой депозиту. Они вкладываются на 100% в бонды и редко решаются выделить 10—15% инвестиционного капитала на дивидендные истории. Выводят полученные купоны с брокерских счетов примерно 15% инвесторов «Финама», остальные на эти доходы покупают новые активы.

У «Тинькофф Инвестиций» обращение за портфелем из бондов со стабильным купонным доходом также одно из самых популярных. «Купонный доход чаще всего не реинвестируется, а направляется на банковский счет. Инвесторы рассматривают такой портфель как источник дополнительного дохода, «прибавки» к своей заработной плате», — уточняет Евгений Дорофеев, руководитель отдела инвестиционных продуктов этого брокера.

В «ВТБ Капитал Инвестиции» тоже видят четкий тренд на сохранение сбережений и получение регулярного дохода с горизонтом год. При этом инвесторы готовы наполнять свои портфели облигациями до 100%. А вот у «БКС Мир Инвестиций» все деньги только в облигации хотят разместить примерно 10—20% клиентов. А по факту этот тип инвестиционных инструментов составляет 70—90% их биржевых активов, причем купоны они в 70—80% случаев реинвестируют.

Аналогичный тренд видит и Андрей Бабиян, директор Alfa Capital Wealth. Его состоятельные клиенты тоже традиционно выбирают облигации. «Но в последние три года ощутимо растет доля вложений в акции и альтернативные инструменты», — подчеркивает он.

Все опрошенные брокеры отметили, что в дополнение к облигациям в рантье-портфель инвесторы часто добавляют дивидендные акции или закрытые фонды недвижимости.

В следующей серии

В следующей серии обсудим, верное ли решение принял наш начинающий пенсионер, собрав в 2020 году облигационный портфель с круглогодичным доходом. Что могло бы стать альтернативой заработку на фондовом рынке: арендный доход, размещение средств на вкладах, покупка физического драгметалла? Выясним у экспертов, как можно было усовершенствовать структуру активов, подобранных для очень осторожного инвестора.

Елена СМИРНОВА,