В пятницу ТКС Банк выкупил по оферте две трети выпуска трехлетних рублевых облигаций. Инвесторы видят риски в бумагах банковской розницы и ожидают от нее большей премии. Эксперты не исключают, что в текущих условиях ТКС Банку будет выгоднее занимать у вкладчиков.
Треть осталась
Оферту по рублевым облигациям ТКС Банка, выпущенным в 2013 году со сроком погашения в 2016 году (БО-12), держатели бумаг выставили в пятницу, 28 ноября. Из общего объема облигаций на сумму 3 млрд руб. инвесторы предъявили к выкупу почти две трети – на сумму 1,9 млрд руб. «Это соответствует нашим ожиданиям, – сказал РБК вице-президент по корпоративному финансированию ТКС Банка Сергей Пирогов. – Треть инвесторов оставили бумаги у себя».
Ставка по этим облигациям составляла 10,25% годовых, держатели бумаг, которые не предъявили их к выкупу, получают по ним ставку 14% годовых на следующие полгода. По словам Пирогова, проблем с выплатами держателям облигаций у ТКС Банка не было. «На данный момент у нас 15 млрд руб. кэша, размещенного в том числе на текущих счетах в банках, – уточнил Пирогов. – Полтора месяца назад мы зарезервировали 3 млрд руб. и были готовы выплатить все 100% по оферте». У ТКС Банка в обращении есть еще два выпуска облигаций – со сроком погашения в апреле и июне 2015 года.
«Мы участвовали в оферте, – говорит управляющий портфелем облигаций «Райффайзен Капитала» Константин Артемов. – Немного удивительно, что инвесторы принесли не весь выпуск, поскольку сектор потребительского кредитования вызывает большие опасения у инвесторов. После оферты в облигациях ТКС данного выпуска, видимо, остались те, кто толерантен к риску на полгода и уверен в перспективах отрасли». Кроме того, многие управляющие сейчас испытывают отток средств клиентов и вынуждены участвовать в офертах, добавляет Артемов.
Инвесторы ждали большего
Аналитик БКС Юлия Сафарбакова считает, что в ситуации с ТКС Банком дело не только в том, что инвесторы потеряли доверие к эмитенту, а в том, что банк предложил недостаточно выгодные условия по ставке после оферты. «Вероятно, две трети инвесторов сочли уровень доходности в 14% не столь привлекательным. От более рискованных заемщиков, к которым относится ТКС, инвесторы ожидают большую премию», – объясняет Сафарбакова. Она добавляет, что доходность облигаций ТКС Банка других выпусков составляет 14–16% годовых.
По словам Артемова, сейчас доходность бумаг розничных банков находится на уровне 16–18%. «Так что с учетом доходности бумаг ТКС имеет смысл их погасить и посмотреть, что дальше будет происходить на этом рынке», – считает он.
Сафарбакова говорит, что с учетом новой ставки, предложенной ТКС Банком, фондирование за счет вкладов физлиц обойдется ему дешевле. «Можно ждать, что банк будет увеличивать долю фондирования за счет вкладов, а не публичного долга», – отмечает Сафарбакова. Ставка по вкладам физлиц ТКС Банка составляет сейчас 10,5% годовых по депозитам больше года.
Оферта для розницы
В ближайшие месяцы еще два розничных банка ожидают оферты: «Восточный экспресс» и «Ренессанс Кредит». Например, у «Ренессанс Кредита», как рассказал его старший вице-президент Алексей Орехов, оферта будет в феврале по выпуску на 3 млрд руб. «Думаю, что инвесторы предъявят к выкупу весь объем из-за текущей экономической ситуации в стране», – сообщил Орехов.
Руководитель отдела торговых операций с долговыми обязательствами Промсвязьбанка Дмитрий Иванов говорит, что многие инвесторы сейчас сокращают свои лимиты на вложения в ценные бумаги, потому что им не хватает ликвидности. Если они не хотят продавать бумаги на рынке по тем ставкам, которые есть, они ждут оферты, для того чтобы предъявить облигации на выкуп эмитенту. «Если смотреть на банки не первого эшелона, которые даже в сегодняшних условиях могут позволить себе размещения, можно утверждать, что до 80–90% эмиссий держатели будут относить на выкуп по оферте независимо от того, какую ставку предложит эмитент, – говорит Иванов. – Это рыночное явление, которое не относится напрямую к ТКС, любой розничный банк на его месте столкнулся бы с той же ситуацией».
Пирогов отмечает общее падение интереса к рублевым бондам. «Основные причины – это пресловутое замедление экономики, повышение процентной ставки, цена на нефть, падение рубля. Нельзя говорить, что инвесторы теряют интерес именно к нам», – уверяет Пирогов.
