На минувшей неделе развивающиеся рынки привлекли рекордный объем инвестиций. По данным Emerging Portfolio Fund Research (EPFR), международные инвесторы вложили во все фонды emerging markets $4,8 млрд. Они скупают рисковые активы в расчете на расширение монетарных стимулов со стороны центральных банков ведущих развитых стран, что имеет целью компенсировать последствия выхода Великобритании из Евросоюза. Редким исключением на этом фоне стали фонды, ориентированные на Россию, которые из-за снижающихся цен на нефть теряют инвесторов. Дальнейшая ситуация с инвестициями в российские активы будет определяться внешними факторами.
Последние опубликованные данные EPFR свидетельствуют о рекордном интересе западных инвесторов к развивающимся рынкам. За неделю, закончившуюся 20 июля, фонды, ориентированные на эти рынки, привлекли $4,8 млрд — максимальный недельный показатель с октября 2014 года. При этом за последние три недели фонды привлекли уже более $6,5 млрд, с лихвой компенсировав отток инвестиций. Напомним, что за две недели в преддверии референдума в Великобритании и за неделю после него инвесторы вывели из развивающихся стран $3,3 млрд.
На рекордную за последние годы популярность рисковых активов в глазах иностранных инвесторов указывал и июльский опрос портфельных управляющих, проведенный аналитиками Bank of America Merrill Lynch (см. "Ъ" от 20 июля). По данным опроса, число управляющих, увеличивших инвестиции в развивающиеся страны, на 10% превысило число тех, кто их сокращал. Все предшествующие июлю 22 месяца они предпочитали продавать рисковые активы.
Росту оптимизма инвесторов способствовали ожидания новых монетарных стимулов со стороны центральных банков ведущих развитых стран, обеспокоенных возможными последствиями Brexit для мировой экономики. О готовности предоставить ликвидность банкам сразу после референдума в Великобритании заявил Европейский центральный банк, тогда же ЦБ Швейцарии провел валютные интервенции. На прошлой неделе Банк Англии смягчил нормативы достаточности капитала, что теоретически дает британским банкам возможность увеличить кредитование экономики страны примерно на £150 млрд. "После Brexit инвесторы пересмотрели свои ожидания и по долларовым ставкам. Если в июне более 60% участников рынка ждали повышения ставки ФРС до конца года, то сейчас только 46%",— отмечает аналитик УК "Альфа-Капитал" Андрей Шенк. Как отметил в обзоре стратег Sberbank Investment Research Коул Эйксон, инвесторы стремятся избегать вложений в проблемные европейские рынки и пытаются обеспечить себе более или менее достойный доход в условиях низких процентных ставок, поэтому покупают активы развивающихся стран.
Не осталась в стороне от общей тенденции и Россия. По данным EPFR, за отчетную неделю инвесторы вложили в российский фондовый рынок почти $200 млн. Это рекордный приток средств с октября 2014 года, тогда инвесторы вложили за неделю $590 млн. За три недели приток средств в Россию составил почти $300 млн. Однако весь объем инвестиций поступил через глобальные фонды, которые за неделю вложили в российский фондовый рынок $226 млн, а за три недели — $352 млн. При этом фонды, инвестирующие только в Россию, в основном теряли инвесторов. По данным EPFR, за три недели фонды данной категории потеряли в совокупности $40 млн, из которых $30 млн было выведено на минувшей неделе. Аномальное поведение специализированных фондов связано со снижением цен на нефть на мировом рынке. За последние три недели стоимость нефти Brent упала на 10% и в пятницу опустилась к минимальной отметке с начала мая — $45,5 за баррель.
Дальнейшее поведение инвесторов на российском рынке будет определяться внешними факторами: динамикой цен на нефть и дальнейшими действиями центральных банков развитых стран. По словам Андрея Шенка, из-за растущей буровой активности в США цены на нефть могут опуститься еще ниже, что спровоцирует усиление оттока с российского рынка иностранных инвесторов. Этот отток, как и в предыдущие недели, без труда компенсирует приток инвестиций через глобальные фонды. Но управляющие рекомендуют не рассчитывать на глобальных инвесторов, поскольку их спрос на активы развивающихся стран носит спекулятивный характер. "Инвесторы по-прежнему не проявляют склонности подробно анализировать конкретные параметры при выборе тех или иных из развивающихся рынков, а скорее прибегают к массированным вложениям по всему спектру активов",— отмечает Коул Эйксон. "Если ожидания дополнительных монетарных стимулов не подтвердятся, то глобальных инвесторов ждет жесткое отрезвление, а развивающиеся рынки — распродажа, которая рикошетом ударит и по России",— считает портфельный управляющий группы "Тринфико" Фарит Закиров.
