Свободное падение рубля все больше напоминает обвал На торгах 24 августа рубль в один прыжок взял две «высоты»: 70 рублей за доллар и 80 – за евро, усилив и без того стремительное падение в течение нескольких последних недель. Банки.ру спросил у экономистов, нужно ли ЦБ экстренно повышать ключевую ставку, как это было в декабре 2014 года.
Официальный курс доллара на 25 августа взлетел сразу на 2,62 рубля, а евро – и вовсе почти на 4,5 рубля. В итоге курс доллара на 25 августа составил 70,7 рубля, а курс евро – 81,2 рубля. Это падение стало следствием дальнейшего падения мировых цен на нефть, пробивших вниз отметки в 45 и 44 доллара за баррель.
Банки.ру спросил у экономистов, возможно ли, на их взгляд, повторение экстренного повышения ключевой ставки, как это было 16 декабря 2014 года.
«Если рост основных мировых валют к рублю будет столь же галопирующим, ключевая ставка может быть повышена»
Карина Артемьева, начальник аналитического управления НРА:
– Я допускаю довольно большую вероятность того, что если рост основных мировых валют к рублю будет столь же галопирующим, как мы наблюдаем в последнее время, то ключевая ставка может быть повышена. Последствия такого вероятного повышения, мягко говоря, не оптимистичны. Это дорогие, недоступные кредиты (по сути, торможение всякого кредитования), это рост инфляции, это новые убытки для банков (повышение ставки вновь обусловит реализацию процентных рисков, когда процентные расходы по привлеченным средствам у значительной части российской банковской системы оказались выше, чем доходы по выданным кредитам). Учитывая, что в перспективе компаниям и банкам предстоят очередные платежи по ранее выданным внешним заимствованиям, мы вполне можем увидеть сценарий полугодовой давности: ЦБ будет предоставлять рублевую ликвидность, которая – с целью погашения долгов – будет превращаться в валюту.
«ЦБ позволит рублю слабеть вместе с падением цен на нефть»
Алексей Девятов, главный экономист УК «Уралсиб Кэпитал»:
– Я не стал бы ожидать резкого повышения ключевой ставки на этот раз, принимая во внимание высокие риски для экономики. Думаю, ЦБ позволит рублю слабеть вместе с падением цен на нефть, за исключением спорадических интервенций с целью успокоить рынок. Для поддержки рубля ЦБ, возможно, увеличит объемы средств, предоставляемых в рамках валютного РЕПО. Ну и будет задействовано ручное управление в форме переговоров с экспортерами о дополнительных продажах валютной выручки.
Разумеется, резкое ослабление рубля снова может привести к ухудшению ситуации в банковском секторе. Я думаю, что, если рубль будет оставаться слабым в течение 4–6 недель, новый план поддержки банков может понадобиться.
Опять же, если цены на нефть не восстановятся, а рубль не укрепится в ближайшее время, нас ждет вторая волна экономического спада. Вопрос в другом: антикризисные меры стоят дорого, а денег в бюджете нет. За счет чего правительство будет финансировать новые антикризисные меры – совершенно непонятно.
«Вероятность дальнейшего снижения цен на нефть очень высока»
Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК «Регион»:
– Пока мы не наблюдаем каких-либо экстраординарных событий, рынки в целом функционируют в нормальном режиме. Новый виток девальвации, безусловно, приведет к более высокой инфляции по итогам текущего года, а также поддержит темпы роста цен в начале будущего года. При текущих внешних условиях инфляция, на мой взгляд, по итогам текущего года составит 11,5–12% – примерно на 1 процентный пункт выше, чем мы полагали ранее. Оснований ожидать, что цены в 2016 году вырастут сильнее, чем в нынешнем, пока нет. Таким образом, пока нет и необходимости в экстренном повышении ключевой ставки.
Безусловно, вероятность дальнейшего снижения цен на нефть очень высока. Мы успешно прошли минимумы текущего года и на текущей неделе, скорее всего, увидим 40 долларов за баррель. Следующим сильным уровнем поддержки должны стать минимумы 2008 года – это район 36 долларов за баррель по марке Brent. Приближение к этому уровню способно усилить нервозность на рынках, что теоретически может потребовать вмешательства регулятора. Однако одним лишь резким повышением процентной ставки ограничиться будет нельзя – негативный эффект для банковского сектора необходимо сбалансировать новым пакетом помощи, причем существенно более крупным, чем прошлый.
Если же говорить про реальный сектор, отмечу, что эффективный бизнес имел достаточно времени адаптироваться к новым условиям. А поддержка убыточных компаний, даже при условии их высокой социальной значимости, в складывающейся ситуации не принесет результата. Единственное, что может сделать государство в нынешних условиях – облегчить реструктуризацию неэффективных компаний и сгладить негативные последствия их ухода с рынка.
«Вряд ли ЦБ будет тратиться сейчас на валютные интервенции»
Евгений Надоршин, главный экономист «ПФ Капитал»:
– В моем понимании, Центробанк предпринимал много шагов, которые практически исключают резкие действия по повышению ключевой ставки или по валютным интервенциям. Банк России не раз заявлял, что хочет пополнить резервы до 500 миллиардов долларов, и вряд ли он будет тратиться сейчас на валютные интервенции. Рубль же находится не просто под давлением оттока капитала, а идет вслед за снижением цен на нефть. Если учитывать нынешние цены на нефть, курс рубля сейчас вполне оправдан.
На мой взгляд, для избежания дальнейшего обесценения рубля необходимо сделать рублевые депозиты более дорогими. При этом ключевая ставка необязательно должна повышаться, это больше относится к участникам рынка. Если бы крупные игроки установили депозиты в размере 12%, а участники поменьше предлагали 15%, то стимул сберегать в национальной валюте был бы более высоким и рубль бы тогда не обесценивался так стремительно.
Что касается антикризисного плана, он изначально был рассчитан в основном на крупных игроков. При этом малый и средний бизнес – немаловажный сегмент – оставался один на один со своими проблемами. Сейчас крупные игроки не нуждаются в дополнительной поддержке. Следовательно, правительство вряд ли возьмется за перезагрузки антикризисного плана. А менять всю концепцию поддержки, сосредотачиваясь на малых игроках, вряд ли кто будет.
«Паники, аналогичной декабрю 2014 года, мы не видим»
Дмитрий Шишов, аналитик «БКС Экспресс»:
– Исходя из текущей ситуации, пока мы не видим экстренной необходимости в повышении ключевой ставки и новых антикризисных планах правительства и ЦБ. Ситуация на рынках остается сложной, но в целом полностью контролируется. Также нужно понимать, что разработка и внедрение всех антикризисных планов – достаточно долгий процесс. Либо они уже есть и будут задействованы в нужный момент, либо, если их нет, они просто не будут актуальны и окажутся бесполезны. Сейчас рубль, на наш взгляд, оценен справедливо и даже немного переоценен, если исходить из текущих цен на нефть. Паники, аналогичной декабрю 2014 года, мы тоже не видим. Все это говорит о том, что ЦБ РФ, скорее всего, не будет на этот раз экстренно менять ключевую ставку. Сейчас все зависит от нефти, так как рубль падает адекватно падению нефти. Если цены на нефть нащупают дно, ситуация для рубля также начнет улучшаться.
«Явных «покойников» не видно. Поэтому ЦБ пока не будет делать резких движений»
Антон Табах, директор по региональным рейтингам и инфраструктурным проектам в составе аналитического департамента RusRating:
– Ожидать повышения ставки сейчас не стоит. Курс плавающий, рынки в общем готовы к волатильности, на межбанке все относительно спокойно и явных «покойников» не видно. Поэтому пока ЦБ не будет делать резких движений.
Оснований для нового антикризисного плана для банковского сектора также, скорее, нет. Сейчас углубляются процессы, для преодоления которых был выработан декабрьский план. Для нового антикризисного экономического плана правительства тоже оснований нет. Но если нефть сильно уйдет вниз, то придется переверстать бюджет и планы заимствований. Это скорее будет актуально при цене на нефть ниже 40 долларов за баррель в течение нескольких недель.
«Вероятность экстренного повышения ключевой ставки с каждым днем растет»
Игорь Николаев, директор Института стратегического анализа ФБК:
– Вероятность экстренного повышения ключевой ставки с каждым днем растет. Однако все помнят, что у нас произошло 16 декабря 2014 года, какая была паника. Сейчас ЦБ надо понять, сможет ли он купировать панику. Ведь состояние экономики сейчас куда хуже, цены на нефть ниже, чем в декабре 2014 года. Есть такое ощущение, что регулятор пока с трудом определяется, что ему делать.
Сейчас более важен вопрос не о том, на сколько надо повышать ставку, а о том, что ЦБ в принципе должен или не должен решиться на этот шаг. Но, помимо повышения ставки, должны быть и другие меры. Как показал декабрь 2014 года, ограничиваться одним повышением ключевой ставки нельзя.
На мой взгляд, у нас должен быть другой антикризисный план. Неверно, что на финансовый сектор выделено две трети всей госпомощи. Я думаю, также необходимо скорректировать меры поддержки банков, дать больший доступ к средствам не только крупным, но и средним кредитным организациям.
Записала Юлия ТИТОВА,
Свободное падение рубля все больше напоминает обвал На торгах 24 августа рубль в один прыжок взял две «высоты»: 70 рублей за доллар и 80 – за евро, усилив и без того стремительное падение в течение нескольких последних недель. Банки.ру спросил у экономистов, нужно ли ЦБ экстренно повышать ключевую ставку, как это было в декабре 2014 года. Официальный курс доллара на 25 августа взлетел сразу на 2,62 рубля, а евро – и вовсе почти на 4,5 рубля. В итоге курс доллара на 25 августа составил 70,7 рубля, а курс евро – 81,2 рубля. Это падение стало следствием дальнейшего падения мировых цен на нефть, пробивших вниз отметки в 45 и 44 доллара за баррель. Банки.ру спросил у экономистов, возможно ли, на их взгляд, повторение экстренного повышения ключевой ставки, как это было 16 декабря 2014 года. «Если рост основных мировых валют к рублю будет столь же галопирующим, ключевая ставка может быть повышена» Карина Артемьева, начальник аналитического управления НРА: – Я допускаю довольно большую вероятность того, что если рост основных мировых валют к рублю будет столь же галопирующим, как мы наблюдаем в последнее время, то ключевая ставка может быть повышена. Последствия такого вероятного повышения, мягко говоря, не оптимистичны. Это дорогие, недоступные кредиты (по сути, торможение всякого кредитования), это рост инфляции, это новые убытки для банков (повышение ставки вновь обусловит реализацию процентных рисков, когда процентные расходы по привлеченным средствам у значительной части российской банковской системы оказались выше, чем доходы по выданным кредитам). Учитывая, что в перспективе компаниям и банкам предстоят очередные платежи по ранее выданным внешним заимствованиям, мы вполне можем увидеть сценарий полугодовой давности: ЦБ будет предоставлять рублевую ликвидность, которая – с целью погашения долгов – будет превращаться в валюту. «ЦБ позволит рублю слабеть вместе с падением цен на нефть» Алексей Девятов, главный экономист УК «Уралсиб Кэпитал»: – Я не стал бы ожидать резкого повышения ключевой ставки на этот раз, принимая во внимание высокие риски для экономики. Думаю, ЦБ позволит рублю слабеть вместе с падением цен на нефть, за исключением спорадических интервенций с целью успокоить рынок. Для поддержки рубля ЦБ, возможно, увеличит объемы средств, предоставляемых в рамках валютного РЕПО. Ну и будет задействовано ручное управление в форме переговоров с экспортерами о дополнительных продажах валютной выручки. Разумеется, резкое ослабление рубля снова может привести к ухудшению ситуации в банковском секторе. Я думаю, что, если рубль будет оставаться слабым в течение 4–6 недель, новый план поддержки банков может понадобиться. Опять же, если цены на нефть не восстановятся, а рубль не укрепится в ближайшее время, нас ждет вторая волна экономического спада. Вопрос в другом: антикризисные меры стоят дорого, а денег в бюджете нет. За счет чего правительство будет финансировать новые антикризисные меры – совершенно непонятно. «Вероятность дальнейшего снижения цен на нефть очень высока» Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК «Регион»: – Пока мы не наблюдаем каких-либо экстраординарных событий, рынки в целом функционируют в нормальном режиме. Новый виток девальвации, безусловно, приведет к более высокой инфляции по итогам текущего года, а также поддержит темпы роста цен в начале будущего года. При текущих внешних условиях инфляция, на мой взгляд, по итогам текущего года составит 11,5–12% – примерно на 1 процентный пункт выше, чем мы полагали ранее. Оснований ожидать, что цены в 2016 году вырастут сильнее, чем в нынешнем, пока нет. Таким образом, пока нет и необходимости в экстренном повышении ключевой ставки. Безусловно, вероятность дальнейшего снижения цен на нефть очень высока. Мы успешно прошли минимумы текущего года и на текущей неделе, скорее всего, увидим 40 долларов за баррель. Следующим сильным уровнем поддержки должны стать минимумы 2008 года – это район 36 долларов за баррель по марке Brent. Приближение к этому уровню способно усилить нервозность на рынках, что теоретически может потребовать вмешательства регулятора. Однако одним лишь резким повышением процентной ставки ограничиться будет нельзя – негативный эффект для банковского сектора необходимо сбалансировать новым пакетом помощи, причем существенно более крупным, чем прошлый. Если же говорить про реальный сектор, отмечу, что эффективный бизнес имел достаточно времени адаптироваться к новым условиям. А поддержка убыточных компаний, даже при условии их высокой социальной значимости, в складывающейся ситуации не принесет результата. Единственное, что может сделать государство в нынешних условиях – облегчить реструктуризацию неэффективных компаний и сгладить негативные последствия их ухода с рынка. «Вряд ли ЦБ будет тратиться сейчас на валютные интервенции» Евгений Надоршин, главный экономист «ПФ Капитал»: – В моем понимании, Центробанк предпринимал много шагов, которые практически исключают резкие действия по повышению ключевой ставки или по валютным интервенциям. Банк России не раз заявлял, что хочет пополнить резервы до 500 миллиардов долларов, и вряд ли он будет тратиться сейчас на валютные интервенции. Рубль же находится не просто под давлением оттока капитала, а идет вслед за снижением цен на нефть. Если учитывать нынешние цены на нефть, курс рубля сейчас вполне оправдан. На мой взгляд, для избежания дальнейшего обесценения рубля необходимо сделать рублевые депозиты более дорогими. При этом ключевая ставка необязательно должна повышаться, это больше относится к участникам рынка. Если бы крупные игроки установили депозиты в размере 12%, а участники поменьше предлагали 15%, то стимул сберегать в национальной валюте был бы более высоким и рубль бы тогда не обесценивался так стремительно. Что касается антикризисного плана, он изначально был рассчитан в основном на крупных игроков. При этом малый и средний бизнес – немаловажный сегмент – оставался один на один со своими проблемами. Сейчас крупные игроки не нуждаются в дополнительной поддержке. Следовательно, правительство вряд ли возьмется за перезагрузки антикризисного плана. А менять всю концепцию поддержки, сосредотачиваясь на малых игроках, вряд ли кто будет. «Паники, аналогичной декабрю 2014 года, мы не видим» Дмитрий Шишов, аналитик «БКС Экспресс»: – Исходя из текущей ситуации, пока мы не видим экстренной необходимости в повышении ключевой ставки и новых антикризисных планах правительства и ЦБ. Ситуация на рынках остается сложной, но в целом полностью контролируется. Также нужно понимать, что разработка и внедрение всех антикризисных планов – достаточно долгий процесс. Либо они уже есть и будут задействованы в нужный момент, либо, если их нет, они просто не будут актуальны и окажутся бесполезны. Сейчас рубль, на наш взгляд, оценен справедливо и даже немного переоценен, если исходить из текущих цен на нефть. Паники, аналогичной декабрю 2014 года, мы тоже не видим. Все это говорит о том, что ЦБ РФ, скорее всего, не будет на этот раз экстренно менять ключевую ставку. Сейчас все зависит от нефти, так как рубль падает адекватно падению нефти. Если цены на нефть нащупают дно, ситуация для рубля также начнет улучшаться. «Явных «покойников» не видно. Поэтому ЦБ пока не будет делать резких движений» Антон Табах, директор по региональным рейтингам и инфраструктурным проектам в составе аналитического департамента RusRating: – Ожидать повышения ставки сейчас не стоит. Курс плавающий, рынки в общем готовы к волатильности, на межбанке все относительно спокойно и явных «покойников» не видно. Поэтому пока ЦБ не будет делать резких движений. Оснований для нового антикризисного плана для банковского сектора также, скорее, нет. Сейчас углубляются процессы, для преодоления которых был выработан декабрьский план. Для нового антикризисного экономического плана правительства тоже оснований нет. Но если нефть сильно уйдет вниз, то придется переверстать бюджет и планы заимствований. Это скорее будет актуально при цене на нефть ниже 40 долларов за баррель в течение нескольких недель. «Вероятность экстренного повышения ключевой ставки с каждым днем растет» Игорь Николаев, директор Института стратегического анализа ФБК: – Вероятность экстренного повышения ключевой ставки с каждым днем растет. Однако все помнят, что у нас произошло 16 декабря 2014 года, какая была паника. Сейчас ЦБ надо понять, сможет ли он купировать панику. Ведь состояние экономики сейчас куда хуже, цены на нефть ниже, чем в декабре 2014 года. Есть такое ощущение, что регулятор пока с трудом определяется, что ему делать. Сейчас более важен вопрос не о том, на сколько надо повышать ставку, а о том, что ЦБ в принципе должен или не должен решиться на этот шаг. Но, помимо повышения ставки, должны быть и другие меры. Как показал декабрь 2014 года, ограничиваться одним повышением ключевой ставки нельзя. На мой взгляд, у нас должен быть другой антикризисный план. Неверно, что на финансовый сектор выделено две трети всей госпомощи. Я думаю, также необходимо скорректировать меры поддержки банков, дать больший доступ к средствам не только крупным, но и средним кредитным организациям. Записала Юлия ТИТОВА,
