«Информационное агентство»

    «Российский рынок акций превратился в песочницу» - «Интервью»


    «Российский рынок акций превратился в песочницу» - «Интервью»

    Иностранцы продают российские активы — не помогает ни высокая цена на нефть, ни более-менее стабильный рубль. Можно ли предсказать поведение рынка и на что сейчас делать ставку инвестору?

    — Российский рынок начал было восстанавливаться после обвала в апреле, а сейчас мы снова видим снижение фондовых индексов. Не помогает даже высокая цена на нефть. Как реагировать инвесторам? Бросаться скупать дешевеющие акции или лучше переждать?

    — На все нужно смотреть с оптимизмом. В том смысле, что могло быть и хуже. И, весьма возможно, еще будет. Если продолжится тенденция охлаждения глобальных инвесторов к развивающимся рынкам, к России в том числе, то все это отразится на рынке. На валютном прежде всего. Не исключаю, что на рынках мы можем увидеть интересную вещь: в экономической литературе это называется «эффект остановки». Суть в том, что внезапно, может быть, примерно раз в десять лет, приток валюты на развивающиеся рынки вдруг прекращается и там начинаются всякие неприятности. Если это случится, курс рубля начнет падать даже при растущей нефти. Доллар легко поднимется выше 65 рублей. Думаю, все это станет ясно уже через неделю-другую.

    — Но ведь уже есть данные об оттоке средств из фондов, инвестирующих в Россию. Например, по информации EPFR Global, за неделю с 3 по 9 мая из фондов, вкладывающих в акции и облигации России, было выведено 330 миллионов долларов.

    — Пока происходящее напоминает паузу, а не разворот. Конечно, есть факторы, которые могут поддержать котировки акций наших компаний. Нужно понимать, что представляет собой российский рынок акций. Сейчас объемы ежедневных торгов выше миллиарда рублей постоянно, а не от случая к случаю есть только у 5—10 эмитентов. Один миллиард рублей — это всего 15—16 миллионов долларов, то есть для западных рынков — сущие копейки. В одном из самых популярных у инвесторов индексе — JP Morgan EM доля России в 2007 году была около 10%, а сегодня —только 3%.

    Российский рынок акций превратился в песочницу, которую могут двигать очень незначительные объемы продаж и покупок. Если придут «горячие» деньги от западных инвесторов, то мы опять увидим исторические рекорды наших индексов. Достаточно, чтобы к нам приходило 20—30 миллионов долларов в день. Как это и происходило в середине апреля. А сейчас эти же инвесторы все продают. Получаются, что к нам приходят на две-три недели, серьезно Россию никто не рассматривает.

    — То есть делаем вывод: в ближайшее время мы продолжим наблюдать сильную волатильность на рынке?

    — Да. Причем в зависимости от состояния внешних рынков акции РФ будут то расти, то падать. Мы можем наблюдать какой-то достаточно длительный период времени, когда иностранцы будут размещать здесь деньги, и все будут делать далеко идущие прогнозы о начавшемся «бычьем» тренде. Но эти прогнозы ничего не стоят. Может произойти какой-то переполох в Аргентине, Китае или где-то еще, и деньги сразу «побегут», в итоге мы снова переживем обвал. Внутренние факторы в общем для нашего рынка акций практически никакой роли не играют, за исключением историй про отдельных эмитентов, как в случае байбэка «Роснефти» или «Магнита».

    — То есть поведение российского рынка непредсказуемо? Как же тогда строить прогнозы?

    — Прогнозировать можно, если вы обладаете нужной компетенцией и понимаете, как двигаются деньги на глобальном рынке, как происходит приток и отток на развивающихся рынках, или способны на полноценный анализ эмитента. Еще лучше, если вы можете это предсказать. Тогда, конечно, вам удастся заработать и в России. Другое дело, что быть успешным на достаточно длинном горизонте не получится. Иногда ты угадываешь, иногда проигрываешь. Но заработать в России возможно.

    — А как же быть с финансовым анализом, оценкой капитализации компании? Многие инвесторы учитывают в своей стратегии прибыль, рассчитывая на щедрые дивиденды, а некоторые делают ставку на недооцененность акций…

    — Среди профессиональных трейдеров со стажем 15 лет и больше фраза «недооцененность российского рынка акций» давно стала ругательной. Российский фондовый рынок был недооценен в 90-е, недооценен в нулевые и сильно «недооценен» в 2014—2015 годах… Это состояние продолжается уже больше 20—30 лет. Это, конечно, шутка, но в ней много правды.

    Если вы готовы открывать позиции в акциях российских компаний и не обладаете (или нет на это времени) качественным анализом и экспертизой, то стоит смотреть на самые ликвидные. Как раньше было принято называть их, «голубые фишки». Как-то активно управлять портфелем акций вы можете, только если на рынке есть ликвидность. Вы можете что-то предпринять. Отсутствие контроля над позицией во многих бумагах, потому что они вдруг становятся просто неликвидными, — это огромный минус для инвестора.

    — Стоит ли частным инвесторам выстраивать какие-то долгосрочные стратегии, если, например, держать в портфеле ликвидные бумаги? Или наш рынок для спекулянтов?

    — Сложно рассчитывать на долгосрочный результат, если экономика страны еле-еле растет на 1,5—2% в год. А ведь это консенсус-прогноз на ближайшие несколько лет. Так что ловить нечего. Чудес не бывает: безумного роста стоимости акций при низких темпах экономического роста не бывает. Остаются спекуляции, требующие нервов и опыта, либо купоны облигаций.

    — Остаются облигации... Как мы видим по статистике привлечения в ПИФы, это очень популярная у частных инвесторов стратегия. Насколько это безопасная стратегия с учетом оттока капитала с фондового рынка и роста ставок ФРС?

    — Благостная картина на рынке облигаций была вплоть до апреля, когда США ввели санкции против «Русала». После этого рост цен на рынке ОФЗ остановился, доходности даже подросли с 7% до 7,4—7,5% по длинным бумагам. Сейчас этот сектор пребывает в таком, я бы сказал, недоуменном состоянии. Что делать — непонятно. А с учетом того, что рынок корпоративных облигаций привязан к рынку госбумаг, они не существуют изолированно, есть риски, что цены начнут падать и в корпоративном сегменте. Пока нет какого-то однозначного взгляда, будут расти доходности дальше или нет.

    — Некоторые управляющие в период неопределенности на рынке стремятся сократить позиции в длинных бумагах, делая выбор в пользу бондов с более короткой дюрацией. Насколько это правильный подход?

    — Эта стратегия хороша для американского рынка. Ликвидность же российского рынка облигаций не способствует ее эффективности. У нас в сегменте коротких бумаг слишком широкие спреды, поэтому, покупая-продавая их, вы сильно потеряете в доходности. Просто потому, что чем короче бумага, тем сильнее ее доходность зависит от цены. Пересидеть сложные времена в коротких бумагах на российском рынке — трудновыполнимая задача.

    — Так что же делать? Все переводить в доллары и ждать, куда пойдет рынок?

    — Иногда лучше посидеть на заборе и оглядеться. Если у вас нет какого-то понимания, что будет происходить с рынком, то, возможно, лучше не держать позицию в активах. Я не говорю, что нужно ждать полгода, но неделю-другую… почему нет… Тем более что есть такой инструмент, как свопы, который позволяет получить ставку в ежедневном режиме «до востребования».

    Беседовал Альберт КОШКАРОВ,









    Другие новости



Лента Новостей
Смотреть все   «Все Новости Банков»

Курс валют ЦБ РФ31.08.2015
USD Курс Доллара00.00000.000
EURКурс Евро00.00000.000
GBPКурс Фунта00.00000.000
BYRКурс белорусского рубля00.00000.000
UAHКурс гривны00.00000.000
BrentНефть00.00000.000
Конвертер валют
Центрального банка РФ
RUBКурс валют
USDКурс валют
EURКурс валют
GBPКурс валют
BYRКурс валют
UAHКурс валют


Фото новости

Новости Банков Сегодня
«Московский Индустриальный Банк»  «Мособлбанк»  «Банк Санкт-Петербург»  «Промсвязьбанк»  «Новикомбанк»  «СМП Банк»  «Внешпромбанк»  «Банк Югра»  «Банк ГЛОБЭКС»  «Совкомбанк»  «ТРАСТ»  «Газпромбанк»  «Московский кредитный банк»  «Абсолют Банк»  «Банк Возрождение»  АО «Кредит Европа Банк»  «Татфондбанк»  «Российский Капитал»  «Национальный Клиринговый Центр»  «ФК Открытие»  «Запсибкомбанк»  «РосЕвроБанк»  «Пресс-служба ВТБ24»  «Автоградбанк»  «Промрегионбанк» 





ДОБАВИТЬ БАННЕР

«Российский рынок акций превратился в песочницу» - «Интервью»


«Российский рынок акций превратился в песочницу» - «Интервью»

Иностранцы продают российские активы — не помогает ни высокая цена на нефть, ни более-менее стабильный рубль. Можно ли предсказать поведение рынка и на что сейчас делать ставку инвестору?

— Российский рынок начал было восстанавливаться после обвала в апреле, а сейчас мы снова видим снижение фондовых индексов. Не помогает даже высокая цена на нефть. Как реагировать инвесторам? Бросаться скупать дешевеющие акции или лучше переждать?

— На все нужно смотреть с оптимизмом. В том смысле, что могло быть и хуже. И, весьма возможно, еще будет. Если продолжится тенденция охлаждения глобальных инвесторов к развивающимся рынкам, к России в том числе, то все это отразится на рынке. На валютном прежде всего. Не исключаю, что на рынках мы можем увидеть интересную вещь: в экономической литературе это называется «эффект остановки». Суть в том, что внезапно, может быть, примерно раз в десять лет, приток валюты на развивающиеся рынки вдруг прекращается и там начинаются всякие неприятности. Если это случится, курс рубля начнет падать даже при растущей нефти. Доллар легко поднимется выше 65 рублей. Думаю, все это станет ясно уже через неделю-другую.

— Но ведь уже есть данные об оттоке средств из фондов, инвестирующих в Россию. Например, по информации EPFR Global, за неделю с 3 по 9 мая из фондов, вкладывающих в акции и облигации России, было выведено 330 миллионов долларов.

— Пока происходящее напоминает паузу, а не разворот. Конечно, есть факторы, которые могут поддержать котировки акций наших компаний. Нужно понимать, что представляет собой российский рынок акций. Сейчас объемы ежедневных торгов выше миллиарда рублей постоянно, а не от случая к случаю есть только у 5—10 эмитентов. Один миллиард рублей — это всего 15—16 миллионов долларов, то есть для западных рынков — сущие копейки. В одном из самых популярных у инвесторов индексе — JP Morgan EM доля России в 2007 году была около 10%, а сегодня —только 3%.

Российский рынок акций превратился в песочницу, которую могут двигать очень незначительные объемы продаж и покупок. Если придут «горячие» деньги от западных инвесторов, то мы опять увидим исторические рекорды наших индексов. Достаточно, чтобы к нам приходило 20—30 миллионов долларов в день. Как это и происходило в середине апреля. А сейчас эти же инвесторы все продают. Получаются, что к нам приходят на две-три недели, серьезно Россию никто не рассматривает.

— То есть делаем вывод: в ближайшее время мы продолжим наблюдать сильную волатильность на рынке?

— Да. Причем в зависимости от состояния внешних рынков акции РФ будут то расти, то падать. Мы можем наблюдать какой-то достаточно длительный период времени, когда иностранцы будут размещать здесь деньги, и все будут делать далеко идущие прогнозы о начавшемся «бычьем» тренде. Но эти прогнозы ничего не стоят. Может произойти какой-то переполох в Аргентине, Китае или где-то еще, и деньги сразу «побегут», в итоге мы снова переживем обвал. Внутренние факторы в общем для нашего рынка акций практически никакой роли не играют, за исключением историй про отдельных эмитентов, как в случае байбэка «Роснефти» или «Магнита».

— То есть поведение российского рынка непредсказуемо? Как же тогда строить прогнозы?

— Прогнозировать можно, если вы обладаете нужной компетенцией и понимаете, как двигаются деньги на глобальном рынке, как происходит приток и отток на развивающихся рынках, или способны на полноценный анализ эмитента. Еще лучше, если вы можете это предсказать. Тогда, конечно, вам удастся заработать и в России. Другое дело, что быть успешным на достаточно длинном горизонте не получится. Иногда ты угадываешь, иногда проигрываешь. Но заработать в России возможно.

— А как же быть с финансовым анализом, оценкой капитализации компании? Многие инвесторы учитывают в своей стратегии прибыль, рассчитывая на щедрые дивиденды, а некоторые делают ставку на недооцененность акций…

— Среди профессиональных трейдеров со стажем 15 лет и больше фраза «недооцененность российского рынка акций» давно стала ругательной. Российский фондовый рынок был недооценен в 90-е, недооценен в нулевые и сильно «недооценен» в 2014—2015 годах… Это состояние продолжается уже больше 20—30 лет. Это, конечно, шутка, но в ней много правды.

Если вы готовы открывать позиции в акциях российских компаний и не обладаете (или нет на это времени) качественным анализом и экспертизой, то стоит смотреть на самые ликвидные. Как раньше было принято называть их, «голубые фишки». Как-то активно управлять портфелем акций вы можете, только если на рынке есть ликвидность. Вы можете что-то предпринять. Отсутствие контроля над позицией во многих бумагах, потому что они вдруг становятся просто неликвидными, — это огромный минус для инвестора.

— Стоит ли частным инвесторам выстраивать какие-то долгосрочные стратегии, если, например, держать в портфеле ликвидные бумаги? Или наш рынок для спекулянтов?

— Сложно рассчитывать на долгосрочный результат, если экономика страны еле-еле растет на 1,5—2% в год. А ведь это консенсус-прогноз на ближайшие несколько лет. Так что ловить нечего. Чудес не бывает: безумного роста стоимости акций при низких темпах экономического роста не бывает. Остаются спекуляции, требующие нервов и опыта, либо купоны облигаций.

— Остаются облигации... Как мы видим по статистике привлечения в ПИФы, это очень популярная у частных инвесторов стратегия. Насколько это безопасная стратегия с учетом оттока капитала с фондового рынка и роста ставок ФРС?

— Благостная картина на рынке облигаций была вплоть до апреля, когда США ввели санкции против «Русала». После этого рост цен на рынке ОФЗ остановился, доходности даже подросли с 7% до 7,4—7,5% по длинным бумагам. Сейчас этот сектор пребывает в таком, я бы сказал, недоуменном состоянии. Что делать — непонятно. А с учетом того, что рынок корпоративных облигаций привязан к рынку госбумаг, они не существуют изолированно, есть риски, что цены начнут падать и в корпоративном сегменте. Пока нет какого-то однозначного взгляда, будут расти доходности дальше или нет.

— Некоторые управляющие в период неопределенности на рынке стремятся сократить позиции в длинных бумагах, делая выбор в пользу бондов с более короткой дюрацией. Насколько это правильный подход?

— Эта стратегия хороша для американского рынка. Ликвидность же российского рынка облигаций не способствует ее эффективности. У нас в сегменте коротких бумаг слишком широкие спреды, поэтому, покупая-продавая их, вы сильно потеряете в доходности. Просто потому, что чем короче бумага, тем сильнее ее доходность зависит от цены. Пересидеть сложные времена в коротких бумагах на российском рынке — трудновыполнимая задача.

— Так что же делать? Все переводить в доллары и ждать, куда пойдет рынок?

— Иногда лучше посидеть на заборе и оглядеться. Если у вас нет какого-то понимания, что будет происходить с рынком, то, возможно, лучше не держать позицию в активах. Я не говорю, что нужно ждать полгода, но неделю-другую… почему нет… Тем более что есть такой инструмент, как свопы, который позволяет получить ставку в ежедневном режиме «до востребования».

Беседовал Альберт КОШКАРОВ,









Другие новости